公司上市的主要目標(biāo)有兩個(gè)，一是可以通過發(fā)行新股來融資，以用于企業(yè)發(fā)展，二是公司上市后，信譽(yù)得到提升，受公眾關(guān)注程度會(huì)更高，有利于企業(yè)發(fā)展。
中國一些公司到美國去上市，是因?yàn)閮傻氐耐顿Y文化不同，可能一些在內(nèi)地?zé)o法上市，或上市融不到多少資的企業(yè)(國內(nèi)給的市盈率或溢價(jià)比較低)選擇海外，比如大部分網(wǎng)絡(luò)公司是這種情況。
第二種情況是，公司要擴(kuò)大海外業(yè)務(wù)，需要提升本身在海外的形像，那也可以選擇海外上市。比如近期銀行業(yè)海外上市大大提高了我國銀行業(yè)在國際市場(chǎng)的信譽(yù)等級(jí)。
第三種情況是，有些公司企業(yè)規(guī)模特別大，需要融資的數(shù)量也非常多，而前幾年，我國資本市場(chǎng)發(fā)展程度不高，容不下這樣的大企業(yè)，所以要到海外上市，比如中石油，中石化等是這種情況。另外，這些企業(yè)海外上市還是整個(gè)國家吸引外資的一個(gè)手段。
互聯(lián)網(wǎng)公司一般都是輕資本企業(yè)，沒有足夠的固定資產(chǎn)用以從銀行獲得抵押貸款。所以資金來源經(jīng)常是風(fēng)險(xiǎn)投資。而風(fēng)險(xiǎn)投資又經(jīng)常來自于境外。例如阿里巴巴的主要投資方雅虎和軟銀。風(fēng)險(xiǎn)投資的主要獲利途徑是在被投資企業(yè)上市時(shí)套現(xiàn)。
考慮到中國目前禁止外資控制信息企業(yè)，外資風(fēng)投一般都會(huì)拒絕被投資企業(yè)在國內(nèi)上市(事實(shí)上，被外資實(shí)際控制的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不可能在國內(nèi)上市，可變實(shí)體在中國證監(jiān)會(huì)看來是非法的)。所以被投資企業(yè)一般是在海外注冊(cè)。
進(jìn)一步考慮資本流動(dòng)的成本和稅收問題，終大部分“中國的互聯(lián)網(wǎng)公司”都注冊(cè)在開曼群島或者類似的，對(duì)于企業(yè)治理結(jié)構(gòu)監(jiān)管極松的地方。所以，從互聯(lián)網(wǎng)公司的角度，可以問另外一個(gè)問題：為什么很多美元基金投資，注冊(cè)在開曼群島，在美國上市的互聯(lián)網(wǎng)公司，都喜歡在中國做生意?
從監(jiān)管的角度看，中國對(duì)于上市企業(yè)的要求比較高(原本是出于保護(hù)投資者的目的，但是實(shí)踐證明有很多弊端，但這不在本題的討論范圍內(nèi))。例如要求企業(yè)連續(xù)盈利。這對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)公司來說是不可能完成的任務(wù)。
例如，豆瓣在上線6年之后宣布，如果不進(jìn)一步研發(fā)，即可盈利，但是至今豆瓣的盈利都不顯著。如果等到盈利才能進(jìn)入股市融資，很多互聯(lián)網(wǎng)公司都會(huì)餓死。而美國證監(jiān)會(huì)是允許未盈利企業(yè)上市的。這需要完善的法律與監(jiān)管環(huán)境相配合來保護(hù)非機(jī)構(gòu)投資者。而這種環(huán)境在全球范圍內(nèi)都是罕見的。
從企業(yè)注冊(cè)的角度，中國目前是工商登記，而美國是商事登記，后者對(duì)于企業(yè)本身的要求很低。在上市環(huán)節(jié)，國內(nèi)審批時(shí)間非常長。而2009年紐交所向納斯達(dá)克看齊之后，上市要求比國內(nèi)低得多。作為全球激進(jìn)的交易所，納斯達(dá)克甚至允許雙重股權(quán)(阿里巴巴沒有在香港上市的重要原因之一就是港交所堅(jiān)持同股同權(quán))。
20余年高資產(chǎn)族群服務(wù)經(jīng)驗(yàn)
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